O que é uma perp DEX, e o que ela não é
Uma perp DEX é um venue de futuros perpétuos em que a sua margem fica em um contrato inteligente do qual você pode sacar, e em que cada posição é aberta por uma assinatura da sua própria carteira em vez de por um registro no banco de dados de uma empresa. Todo o resto da categoria é detalhe de implementação, e os detalhes variam bastante.
- Dados do produto ao vivo
- Autocustódia
- Confirmação humana
A parte que faz dela uma DEX
A propriedade que define é a custódia. Em uma exchange centralizada você deposita fundos com o operador e passa a ter um crédito contra ele. Em uma perp DEX os fundos vão para um contrato, a sua posição fica registrada em uma blockchain e um saque é uma transação em vez de um pedido que alguém aprova. Essa mudança sozinha é o que tira o operador da lista de partes que podem decidir se você recebe o seu dinheiro de volta.
Dois desenhos que contam como DEX
O primeiro é o livro de ofertas centralizado, em que os traders cotam uns contra os outros exatamente como em um venue centralizado, e o preço sai desse book. O segundo é o desenho de pool, em que um pool de liquidez é a contraparte de todo trade e o preço vem de um oráculo em vez de um book. Order books dão precificação mais apertada e profundidade real nos mercados principais. Pools dão execução garantida no preço do oráculo sem spread, ao custo de o pool carregar o outro lado de todo mundo.
Quanto realmente está on-chain
Isso varia mais do que o rótulo sugere. Casar ordens de um order book em uma blockchain de uso geral é lento e caro, então a maioria dos venues de order book casa as ordens fora da chain e faz a liquidação, a custódia e as liquidações forçadas on-chain, e alguns rodam a própria chain para trazer o casamento de ordens para dentro dela também. O que vale saber em qualquer venue é onde acontece cada uma dessas três coisas: casamento de ordens, liquidação financeira e custódia da margem. A terceira é a que decide se os fundos são seus.
Como ela difere de uma exchange centralizada
Os prós e contras correm nas duas direções e vale ser direto sobre eles.
- Sem depósito no balanço de uma empresa e sem fila de saque durante uma crise
- A maioria dos venues não exige conta nem verificação de identidade, então o acesso é sem permissão
- Posições, open interest e liquidações são dados públicos em vez de um relatório do operador
- Você carrega risco de chave, risco de assinatura e gas, e nada disso um suporte pode desfazer
- Rampas de dinheiro fiduciário, atendimento ao cliente e recuperação de conta praticamente não existem
No que você ainda precisa confiar
Não custodial não é sem confiança. O oráculo que precifica a sua posição pode estar errado ou parado. O sequenciador ou o motor de casamento pode cair, e se cair você pode ficar sem conseguir fechar exatamente durante o movimento que torna o fechamento urgente. O contrato pode ter bugs, e muitas vezes tem uma chave de atualização nas mãos de um time ou de um multisig, que é uma parte com poder de mudar as regras sob as quais o seu dinheiro vive. O fundo de seguro pode se esgotar em um movimento violento, e a partir daí alguém socializa a perda.
Como avaliar uma
Leia qual preço dispara a liquidação, e se ele é um oráculo ou o último negócio local. Olhe a profundidade do mercado que você de fato opera em vez do volume de manchete. Descubra quem pode atualizar os contratos e sob qual prazo de bloqueio. Verifique se existe um jeito de sacar caso o front end desapareça. Depois olhe as taxas, que é onde a maioria das comparações começa e onde mora a menor parte do risco.
Perguntas frequentes
- Uma perp DEX é realmente não custodial?
- A sua margem fica em um contrato em vez de ficar com uma empresa, e essa é a diferença que importa. Se esse contrato pode ser atualizado, por quem e com que rapidez é a pergunta que decide quanto essa distinção vale em cada venue específico.
- Eu pago gas em cada trade?
- Depende do desenho. Venues que casam ordens fora da chain ou que rodam a própria chain costumam não cobrar nada por ordem e liquidam em lotes. Venues que colocam cada ordem em uma blockchain de uso geral cobram por cada uma, o que muda quais estratégias são viáveis.
- Quem é a minha contraparte?
- Em um venue de order book, é outro trader. Em um venue de pool, é o pool de liquidez e, portanto, quem depositou nele. Isso importa em um mercado de mão única: um pool fortemente vendido contra o mercado inteiro tem um perfil de risco que os traders que o usam acabam dividindo.
- Perp DEXs são mais lentas que exchanges centralizadas?
- A diferença fechou para os venues que casam ordens fora da chain ou rodam uma chain dedicada, em que a latência de ordem é medida em milissegundos. Venues que liquidam cada ação em uma chain compartilhada de uso geral seguem mais lentos, e o tempo de confirmação vira parte do seu custo de execução.
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Futuros perpétuos são instrumentos alavancados e podem gerar perdas maiores do que a sua margem inicial. Nada nesta página é recomendação de investimento.