Taxa de funding: o preço de ficar no lado lotado
O funding é o mecanismo que substitui o vencimento em um futuro perpétuo. Não é uma tarifa que o venue recolhe; é um pagamento entre traders, e entender para que lado ele flui já é a maior parte do que você precisa para ler o mercado.
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- Confirmação humana
Quem paga a quem
Se o perpétuo negocia acima do preço do oráculo, a posição líquida do mercado é comprada e os comprados pagam aos vendidos. Se negocia abaixo, os vendidos pagam aos comprados. O pagamento é proporcional ao tamanho da posição, então ele acompanha a sua exposição e não a sua margem. Quem está no lado pagador perde um pouco de forma contínua; quem está no lado recebedor é pago para manter a posição.
Com que frequência é cobrado
A periodicidade da cobrança é um parâmetro de cada venue, em geral de hora em hora ou a cada oito horas. Isso importa mais do que a taxa da manchete: uma taxa cotada por oito horas e uma taxa cotada por hora diferem por um fator de oito, e sites de comparação misturam as duas com frequência. Sempre confira o período em que a taxa está cotada antes de comparar venues.
Lendo o funding como sinal
Funding positivo alto e persistente significa que os comprados alavancados estão lotados e pagando para continuar ali, o que é um custo real que acaba tirando alguns deles do mercado. Esse é o cenário por trás de um squeeze de comprados. Funding negativo é a imagem espelhada. O funding não é uma previsão, mas é uma das poucas medidas de sentimento denominadas em dinheiro que realmente troca de mãos.
- Funding positivo: perpétuo acima do spot, comprados pagam aos vendidos
- Funding negativo: perpétuo abaixo do spot, vendidos pagam aos comprados
- A taxa incide sobre o valor nocional, não sobre a margem
- Funding extremo tende a voltar à média, porque pagá-lo é justamente o que força o desmonte
Por que o mesmo ativo tem funding diferente em dois venues
O funding é local: ele é definido pelo book e pelos participantes daquele venue. O mesmo ativo pode pagar uma taxa em um lugar e outra em outro no mesmo instante, o que é a base do trade de arbitragem de funding e um bom motivo para comparar antes de abrir a posição, e não depois.
Como o número é calculado de fato
A maioria dos venues monta a taxa a partir de duas partes. Um componente de prêmio mede o quanto o perpétuo está negociando distante do índice, em geral como uma média no tempo de amostras coletadas ao longo do período, e não uma única leitura no fim. Um componente de juros soma um termo fixo pequeno que representa o custo de carregar a moeda de cotação contra a moeda base. A soma é então limitada por um teto, que é o que impede um book deslocado de produzir um pagamento absurdo. O teto e o método de amostragem são parâmetros de cada venue, então as mesmas condições de mercado podem produzir taxas diferentes em lugares diferentes.
Perguntas frequentes
- O funding é uma tarifa que eu pago para a exchange?
- Não. Ele circula entre traders. O venue cobra a taxa de negociação dele à parte, e essa é cobrada por execução e não por período de funding.
- O funding sozinho pode zerar uma posição?
- Ele pode liquidá-la de forma indireta. O funding é descontado da margem, então uma posição rodando com alavancagem alta contra um funding adverso sustentado perde margem mesmo quando o preço não anda contra ela, e em algum momento chega ao nível de manutenção.
- Como eu evito pagar funding?
- Fique do outro lado, ou não carregue a posição até a cobrança. O funding é debitado nos horários de cobrança em vez de ser acumulado continuamente na sua posição, então um trade aberto e fechado entre duas cobranças não paga nada dele.
- Perpétuos de ações e commodities também têm funding?
- Têm, e o mecanismo é idêntico. Ele é o dispositivo que ancora o preço do instrumento, não uma propriedade da classe de ativo, então um perpétuo de NVDA ou de ouro tem funding exatamente pelo mesmo motivo que um perpétuo de BTC tem.
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Futuros perpétuos são instrumentos alavancados e podem gerar perdas maiores do que a sua margem inicial. Nada nesta página é recomendação de investimento.