Preço de marcação, preço de índice e o último negócio

O último negócio é o preço da execução mais recente naquele venue. É o mais rápido dos três e o menos confiável, porque uma única ordem pequena em um book fino já o define. O preço de índice é uma referência externa construída a partir de mercados spot de outros lugares. O preço de marcação (mark price) é a avaliação que o próprio venue dá ao contrato, e é ele que calcula o lucro e o prejuízo não realizados, a saúde da margem e a liquidação.

Um índice agrega o preço do ativo subjacente em vários venues spot independentes, em geral como mediana ou média ponderada com rejeição de valores discrepantes. O sentido de usar mais de uma fonte é que nenhuma delas sozinha define o índice: se uma exchange imprime 100 dólares longe das demais, a mediana a ignora. Quais venues compõem a cesta, como eles são ponderados e com que frequência o índice atualiza são parâmetros publicados que vale ler uma vez para qualquer mercado em que você opere com tamanho.

O perpétuo não é o ativo spot, então avaliá-lo apenas pelo índice ignoraria qualquer prêmio ou desconto legítimo do contrato. Por isso os venues marcam no índice mais uma base suavizada, ou na mediana entre índice, melhor oferta de compra e melhor oferta de venda, ou algo dessa família. A propriedade comum é que todas resistem a uma impressão isolada. Um preço de marcação que você consegue mover com uma ordem é um preço de marcação que pode ser usado para liquidar outras pessoas.

Suponha que o índice esteja em 98.000, a marcação em 98.010, e que um book fino deixe uma venda agressiva puxar o último negócio para 92.000 por um segundo. Uma posição comprada com preço de liquidação em 95.000 fica intacta, porque o motor lê a marcação e a marcação nunca foi até lá. Em um venue que liquidasse pelo último negócio, o mesmo pavio teria fechado a posição, e quem o causou teria sido pago por isso. É essa a razão inteira de a distinção existir.

Uma diferença entre marcação e índice é informação, não um erro.

• Um prêmio estável da marcação sobre o índice significa que o contrato está sendo demandado, que é o que empurra o funding para positivo
• Uma diferença repentina significa que o book do venue se descolou do mercado spot mais amplo, em geral por liquidez e não por notícia
• Um índice congelado durante uma interrupção faz a marcação parar de acompanhar a realidade, e alguns venues param a negociação em vez de marcar contra um feed parado
• Último negócio muito distante da marcação em um mercado de baixo volume costuma significar uma ordem, não uma reprecificação

Três perguntas cobrem quase tudo. Qual preço dispara a liquidação. Qual preço dispara as ordens de stop e de take profit, porque isso é muitas vezes configurável por ordem e os padrões variam. E do que o índice é feito, incluindo o que acontece quando uma das fontes sai do ar. Venues que respondem as três em documentação pública são aqueles em que uma liquidação surpresa provavelmente será resultado da sua própria conta, e não da deles.