Interés abierto, y qué te dice que el volumen no
El interés abierto es el único número en un venue de perpetuos que mide cuánto riesgo hay actualmente sobre la mesa en lugar de cuánto cambió de manos. Se muestra junto al volumen, se lee como si fuera volumen, y los dos responden preguntas completamente distintas.
- Datos del producto en vivo
- Autocustodia
- Confirmación humana
Qué cuenta el número
El interés abierto es el tamaño total de las posiciones que siguen abiertas, contado una vez y no dos. Cada posición en un perpetuo tiene un largo de un lado y un corto del otro, así que un contrato es una unidad de interés abierto, no dos. Dos traders que abren una posición nueva entre sí lo aumentan. Dos traders que cierran entre sí lo reducen. Un trader que le pasa una posición a alguien que la está abriendo lo deja exactamente donde estaba, y por eso un día de mucha actividad puede terminar con el interés abierto sin cambios.
El volumen y el interés abierto miden cosas distintas
El volumen es un flujo. Se acumula durante una ventana y se reinicia cuando la ventana se reinicia, así que te dice cuánta actividad hubo, no cuánta exposición sobrevivió. El interés abierto es un nivel. Es una foto del posicionamiento en un instante, y solo se mueve cuando se crean o se destruyen posiciones. Mil millones de dólares de volumen con el interés abierto plano es rotación intradía: el mismo riesgo pasando de mano en mano. El mismo volumen con una subida fuerte del interés abierto es dinero nuevo comprometiéndose.
Leer el interés abierto junto al precio
El par de direcciones informa más que cualquiera de las dos por separado. Precio arriba con interés abierto arriba significa que se están abriendo largos nuevos hacia la fuerza, es decir, posicionamiento que se suma en lugar de deshacerse. Precio arriba con interés abierto cayendo es cobertura de cortos: el movimiento lo impulsan traders que se van, y tiende a detenerse cuando terminan. Precio abajo con interés abierto arriba significa cortos nuevos. Precio abajo con interés abierto colapsando es cierre forzado, que es como se ve una cascada de liquidaciones en los datos.
La concurrencia, y dónde se convierte en riesgo
El nivel por sí solo dice poco. Lo que importa es el nivel en relación con lo que podría absorberlo.
- Interés abierto contra la profundidad del libro: un conjunto grande de posiciones parado sobre un libro delgado se desarma mal
- Interés abierto contra el volumen spot del mismo activo: derivados mucho mayores que el mercado subyacente son una estructura frágil
- Interés abierto junto al funding: interés abierto alto con funding positivo alto es un lado largo concurrido y pagando
- Una caída vertical del interés abierto en minutos: las posiciones las cerraron por sus dueños, no ellos
Por qué dos venues publican números distintos
El interés abierto es por venue. Cada uno publica el suyo, algunos en contratos y otros en nocional en dólares, y los dos no son intercambiables. El interés abierto en dólares se mueve con el precio incluso si nadie opera: 500 millones de dólares de interés abierto en BTC a un precio de 100,000 pasan a ser 520 millones tras una subida del 4% sin que se abra ni una posición nueva. Si intentas ver si cambió el posicionamiento, compara en unidades de la moneda. Si intentas ver cuánto dinero está en riesgo, la cifra en dólares es la que quieres.
Lo que no puede decirte
El interés abierto no tiene dirección. Cuenta contratos, y cada contrato tiene un largo y un corto, así que nunca es alcista ni bajista por sí mismo. Tampoco dice nada sobre quién sostiene el riesgo: una cifra grande construida con creadores de mercado cubiertos y una cifra grande construida con largos minoristas muy apalancados se ven idénticas en el número y se comportan de forma completamente distinta bajo estrés. El funding, los datos de liquidaciones y la distribución del apalancamiento son los que llenan ese vacío.
Preguntas frecuentes
- ¿Un interés abierto alto es alcista?
- No por sí solo. Cada contrato abierto es un largo y un corto, así que el nivel es simétrico por construcción. Se vuelve una señal solo cuando lo lees junto a la dirección del precio y al funding, que te dicen qué lado se está sumando y qué lado está pagando.
- ¿El interés abierto incluye posiciones spot?
- No. Cuenta solo contratos de derivados. Alguien que tiene monedas en una billetera tiene exposición pero no interés abierto, y en parte por eso el interés abierto de derivados puede crecer mucho más allá del tamaño del mercado subyacente.
- ¿Por qué cae el interés abierto durante un desplome?
- Porque las liquidaciones cierran posiciones. Cada cierre forzado quita un contrato del total, así que una cascada aparece como una caída rápida y casi vertical del nivel. Un interés abierto que se mantiene plano durante un movimiento grande sugiere que la caída la absorbió posicionamiento nuevo y no salidas forzadas.
- ¿Puedo usar el interés abierto para anticipar un techo?
- Sirve más para describir fragilidad que para anticipar el momento. Un interés abierto muy alto con funding positivo sostenido dice que mucho apalancamiento está pagando por seguir largo, que es la condición que necesita un desarme. No dice cuándo empieza el desarme, y las condiciones de concurrencia pueden durar semanas.
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