Órdenes límite, órdenes de mercado y la elección entre las dos

Una orden de mercado dice ejecútame ahora a lo que haya disponible. Cruza el spread, consume liquidez en reposo y por eso siempre se le cobra la comisión de taker. Tienes la certeza de ejecutarte en cualquier mercado que tenga liquidez, y no tienes control sobre el precio promedio con el que terminas. En un mercado profundo esa incertidumbre son unos pocos puntos básicos. En uno delgado, o durante un movimiento rápido, puede ser mucho mayor que la ventaja que intentabas capturar.

Una orden límite nombra un precio y no se ejecutará peor que ese. Una compra límite a 99,990 se ejecuta a ese precio o más abajo, nunca más arriba. Si nada llega a tu precio, la orden se queda en el libro y espera, posiblemente para siempre. Cuando sí queda en reposo y luego se ejecuta, fuiste el maker y se te cobra la comisión de maker. El precio está garantizado, la ejecución no, y esa es toda la diferencia.

Supongamos que la mejor oferta de compra es 99,990 y la mejor de venta es 100,010. Una compra a mercado de 1 unidad se ejecuta contra la oferta de venta, 100,010, más la comisión de taker. Una compra límite a 99,990 se suma a la oferta de compra: si un vendedor viene hacia ti, te ahorras los 20 dólares de spread y encima la diferencia de comisión. Si en cambio el precio corre hasta 101,000, te ahorraste 20 dólares y te perdiste 1,000. Los dos resultados son la misma decisión, vista desde los dos lados de una moneda que lanzaste a propósito.

La vigencia decide qué pasa con la parte no ejecutada de una orden, y los modificadores deciden qué le está permitido hacer a la orden.

• Good till cancelled: queda en el libro hasta que se ejecuta o la retiras
• Immediate or cancel: ejecuta lo que puede en el momento y cancela el resto
• Fill or kill: ejecuta la orden completa de una vez o nada
• Post only: cancela en lugar de cruzar, así que la comisión de maker está garantizada
• Reduce only: puede reducir o cerrar una posición pero nunca abrir ni invertir una

Usa una orden límite para entrar en un nivel que identificaste de antemano, donde llegar temprano o no entrar en absoluto son las dos cosas aceptables. Usa una orden de mercado para salir del riesgo, porque en ese momento el precio importa menos que el hecho de que la posición deje de existir. Usa una orden límite en cualquier mercado con libro delgado, ya que ahí una orden de mercado es una invitación a pagar todo el spread y algo más. Alrededor de un anuncio programado ninguna de las dos órdenes es segura, y el ajuste correcto es el tamaño y no el tipo de orden.

Reduce-only merece mención propia porque previene un accidente concreto y frecuente: una orden de salida que llega después de que la posición ya se cerró, y que por lo tanto abre una posición nueva en la dirección contraria. Cualquiera que se haya despertado inesperadamente corto después de que se dispararon tanto un stop loss como un take profit ya conoce esto. Marcar cada orden de salida como reduce-only lo vuelve estructuralmente imposible.