Precio de marca, precio índice y la última operación
Una interfaz de perpetuos muestra al menos tres precios a la vez y rara vez explica que son números distintos con trabajos distintos. Uno de ellos decide si tu posición sobrevive, y no es el de las velas.
- Datos del producto en vivo
- Autocustodia
- Confirmación humana
Tres precios, tres trabajos
La última operación es el precio de la ejecución más reciente en ese venue. Es el más rápido de los tres y el menos confiable, porque lo fija una sola orden pequeña contra un libro delgado. El precio índice es una referencia externa construida a partir de mercados spot de otros lugares. El precio de marca (mark price) es la valoración que el propio venue le pone al contrato, y es el que calcula la ganancia y la pérdida no realizadas, la salud del margen y la liquidación.
Cómo se construye un precio índice
Un índice agrega el precio del subyacente en varios venues spot independientes, normalmente como una mediana o una media ponderada con rechazo de valores atípicos. El punto de usar más de una fuente es que ningún venue individual pueda fijarlo: si un exchange imprime 100 dólares lejos del resto, la mediana lo ignora. Qué venues están en la canasta, cómo se ponderan y cada cuánto se actualiza el índice son parámetros publicados que vale la pena leer una vez para cualquier mercado en el que tomes tamaño en serio.
Cómo se construye un precio de marca encima
El perpetuo no es el activo spot, así que valorarlo puramente al índice ignoraría cualquier prima o descuento legítimo del contrato. Por eso los venues marcan al índice más una base suavizada, o a la mediana del índice, la mejor oferta de compra y la mejor de venta, o algo de esa familia. La propiedad común es que todos resisten una impresión aislada. Un precio de marca que puedes mover con una sola orden es un precio de marca que se puede usar para liquidar a otros.
Por qué la liquidación corre sobre la marca, con números
Supongamos que el índice está en 98,000, la marca en 98,010 y un libro delgado permite que una venta agresiva haga una mecha en la última operación hasta 92,000 por un segundo. Un largo con precio de liquidación de 95,000 queda intacto, porque el motor lee la marca y la marca nunca llegó ahí. En un venue que liquidara contra la última operación, la misma mecha habría cerrado la posición, y al trader que la provocó le habrían pagado por hacerlo. Esa es toda la razón por la que existe la distinción.
Cuándo divergen los números, y qué significa
Una brecha entre la marca y el índice es información, no un error.
- Una prima estable de la marca sobre el índice significa que el contrato está demandado, que es lo que empuja el funding a positivo
- Una brecha repentina significa que el libro del venue se dislocó del mercado spot amplio, normalmente por liquidez y no por noticias
- Un índice congelado durante una caída del servicio hace que la marca deje de seguir la realidad, y algunos venues detienen la operativa en vez de marcar contra un feed obsoleto
- Una última operación lejos de la marca en un mercado de poco volumen suele significar una sola orden, no una revaloración
Qué revisar en cualquier venue
Tres preguntas cubren casi todo. Qué precio dispara la liquidación. Qué precio dispara las órdenes de stop loss y take profit, porque eso suele ser configurable por orden y los valores por defecto difieren. Y de qué está hecho el índice, incluido qué pasa cuando un constituyente se cae. Los venues que responden las tres en documentación pública son aquellos donde una liquidación sorpresiva probablemente sea tu propia aritmética y no la de ellos.
Preguntas frecuentes
- ¿Sobre qué precio se basa mi ganancia no realizada?
- Sobre el precio de marca, prácticamente en todos los venues. La ganancia realizada la fija el precio al que efectivamente ejecutaste al cerrar, así que las dos difieren en lo que te hayan costado el spread y el slippage en la salida.
- ¿Se puede manipular el precio de marca?
- Está diseñado para que sea caro moverlo, no imposible. Empujar una marca basada en mediana implica mover varios venues spot independientes a la vez, y eso cuesta dinero real. Los mercados delgados y de una sola fuente son donde el diseño se pone a prueba, y por eso conviene tener cuidado con el tamaño en mercados con un único feed de precio.
- ¿Por qué se disparó mi stop si el gráfico nunca llegó ahí?
- Porque el disparador estaba fijado sobre el precio de marca y el gráfico mostraba la última operación, o al revés. Las dos configuraciones existen y las dos son defendibles. La que te sorprende es la que no revisaste.
- ¿La marca y el índice coinciden exactamente alguna vez?
- Brevemente y a menudo, en un mercado tranquilo con el funding cerca de cero. No están obligados a coincidir. Una diferencia persistente es la base, y la tasa de funding es el mecanismo que se la cobra a alguien.
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Los futuros perpetuos son instrumentos apalancados y pueden perder más que tu margen inicial. Nada en esta página es asesoramiento de inversión.