Cómo funcionan los perpetuos de Anthropic

Un perpetuo de Anthropic es un derivado liquidado en efectivo sobre la valuación implícita de la empresa: lo que el mercado, a través del propio perpetuo, cree que vale todo el negocio. Se cotiza en puntos de valuación, y un punto equivale a mil millones de dólares. Un mark de 1,000 se lee como una valuación implícita de un millón de millones de dólares; un movimiento de 1,000 a 1,010 es el mercado sumando diez mil millones de dólares a esa opinión. El contrato no tiene vencimiento, paga en USDC según el movimiento de ese mark, y no le da a quien lo tiene acciones, derechos de información, voto ni reclamo alguno sobre la empresa si algún día se lista.

• Subyacente: la valuación implícita de la empresa, no un precio por acción
• Unidad: un punto equivale a mil millones de dólares de valuación implícita
• Liquidación: en USDC, de forma continua a través del funding y al cerrar
• Propiedad: ninguna, la posición es un contrato entre traders

Una acción listada la cotiza una bolsa durante todo el día; un oráculo lee ese precio y el perpetuo marca contra él. Una empresa privada no tiene ese precio, así que el venue que lista el perpetuo tiene que construir una referencia en su lugar. En Hyperliquid, donde ANTHROPIC opera como io:ANTH en el dex EntropyIO, quien despliega el mercado actúa como su oráculo. Lighter y AsterDex corren cada uno su propia referencia para su propio libro. En todos los casos el ancla es la última ronda de financiamiento con precio, ajustada por las marcas del mercado secundario, los precios de tender y las noticias que el venue decida ponderar, y el perpetuo opera alrededor de esa ancla y no contra un precio por acción en vivo.

En un perpetuo de BTC, una brecha entre el perpetuo y el spot se cierra en minutos: los arbitrajistas compran uno y venden el otro. En un perpetuo de Anthropic no hay spot contra el que arbitrar. Nadie puede comprar ni vender en corto las acciones reales para devolver el contrato a su lugar, así que una prima o un descuento respecto a la última ronda con precio puede persistir semanas o meses. El perpetuo es un mercado de opiniones sobre la valuación, y se liquida contra sí mismo. No es tanto un defecto como el producto entero, pero significa que el mark te dice lo que creen los traders apalancados, no el precio al que la empresa vendió acciones por última vez.

El funding funciona mecánicamente igual que en cualquier perpetuo: cuando el contrato opera por encima de la referencia del venue, los largos pagan a los cortos, y por debajo, los cortos pagan a los largos, a una tasa cobrada sobre el nocional en cada período del venue. La diferencia está en hacia dónde empuja. En BTC la referencia es un índice de precios spot reales. En Anthropic es la referencia construida por el venue, así que el funding ancla el perpetuo a una opinión sobre la valuación y no a un precio al que alguien pueda transaccionar. Sigue importando para tu posición de la forma habitual: un funding positivo sostenido es un costo real para un largo, y no tiene nada que ver con que a la empresa le vaya bien.

No hay una sesión subyacente, así que ANTHROPIC nunca cierra: los fines de semana, los feriados y las 3 de la mañana son horas de trading, y también son horas de liquidación. El apalancamiento es bajo para los estándares de cripto. En Hyperliquid los mercados io son solo de margen aislado con un tope de 6x a septiembre de 2026; Lighter y AsterDex fijan sus propios topes, que se muestran en el ticket. El tamaño se expresa en puntos, así que el nocional en dólares de un contrato es el propio mark, y el margen es ese nocional dividido por el apalancamiento que elijas. Un mercado cuya referencia es una opinión sobre la valuación puede repreciarse de golpe con un titular sobre una ronda de financiamiento, y ese es el argumento para tratar el tope como información y no como objetivo.

• Abierto 24 horas al día, los siete días de la semana
• Hyperliquid io:ANTH: solo margen aislado, máximo 6x
• El nocional de un contrato en dólares es igual al mark en puntos

ANTHROPIC opera en Hyperliquid, Lighter y AsterDex, y los tres marks rara vez coinciden. Cada venue tiene su propia referencia, sus propios participantes y su propio funding, así que el mismo nombre puede estar diez o veinte puntos aparte entre libros en el mismo instante. Ese spread es el argumento práctico para elegir el venue orden por orden: un trader que puede ver los tres marks y las tres tasas de funding puede elegir el libro más barato para sostener el lado que quiere, y uno que solo ve un libro no puede.

Todo lo que aplica a un perpetuo apalancado aplica aquí. Y luego hay una segunda lista. La referencia es una construcción, así que un cambio en cómo la arma el venue mueve tu mark sin ninguna noticia sobre la empresa. Un precio real puede aparecer en cualquier momento, en una nueva ronda, un tender o una solicitud de IPO, y la prima que el perpetuo venía cargando puede desplomarse en una sesión. Los mercados pueden ser deslistados o relanzados a discreción de quien los despliega. La profundidad es una pequeña fracción de la de un libro cripto grande, así que el tamaño mueve el precio. Y si Anthropic llega a listarse, mantener el perpetuo durante el listado no te da acciones; cómo el venue transiciona o liquida el contrato es su política, no la tuya.

• Riesgo de oráculo y de metodología: la referencia se elige, no se observa
• Riesgo de repreciación cuando se imprime una transacción real
• Riesgo de listado y deslistado a nivel del venue o de quien despliega el mercado
• Profundidad delgada en relación con la valuación del titular

Supón que ANTHROPIC marca 1,000 puntos y compras dos contratos a 4x. El nocional es de dos mil dólares, así que el venue pide quinientos dólares de margen. Un movimiento de diez puntos es el uno por ciento del nocional, veinte dólares en la posición y el cuatro por ciento de tu margen. Una repreciación de cien puntos por un titular, que es el diez por ciento, son doscientos dólares, o el cuarenta por ciento del margen de un solo golpe y sin un cierre de sesión en el que reaccionar. Con el tope de 6x el mismo movimiento se habría llevado el sesenta por ciento del margen. Sea cual sea el tope que ofrezca un venue, el tamaño de una repreciación plausible es la restricción que debería fijar tu apalancamiento.

La pestaña Pre-IPO de la lista de mercados muestra ANTHROPIC con cada venue que lo lista, cada uno con su propio mark, funding y tope de apalancamiento, junto al mismo nombre en los otros dos libros. El ticket es el mismo que se usa para cualquier otro mercado: eliges el venue, el lado, el tamaño en puntos y el apalancamiento, y firmas desde tu propia billetera. Nuestra comisión es del 0.05% del nocional en los venues que admiten una comisión de integrador, además de la propia del venue. Si eres nuevo, la app te inicia con un saldo de práctica de $1,000 en las mismas pantallas, así que la primera orden de Anthropic puede ser una que no pueda perder dinero.