Qué es realmente un futuro perpetuo
Un futuro perpetuo es un contrato sobre el precio de algo, sin fecha de vencimiento. Esa única característica ausente es lo que lo convierte en el instrumento dominante en cripto, y también es lo que obliga a usar el mecanismo del que se deriva todo lo demás en los perpetuos.
- Datos del producto en vivo
- Autocustodia
- Confirmación humana
Empieza por un futuro con vencimiento
Un futuro tradicional es un acuerdo para liquidar en una fecha determinada. Como vence, el arbitraje empuja su precio hacia el spot a medida que se acerca la fecha, y ambos convergen el último día. Esa convergencia es lo que mantiene honesto al contrato, y también es un inconveniente: quien tiene una visión de largo plazo debe rolar de un contrato al siguiente y pagar el spread cada vez.
Quita el vencimiento y algo tiene que reemplazarlo
Si quitas la fecha de liquidación, no queda nada que empuje el precio del contrato hacia el spot. Un perpetuo podría alejarse arbitrariamente por encima o por debajo del activo que se supone que sigue. Por eso los perpetuos sustituyen la convergencia perdida por un pago continuo: la tasa de funding (funding rate). Cuando el perpetuo cotiza por encima del spot, los largos pagan a los cortos; cuando cotiza por debajo, los cortos pagan a los largos. Mantener el lado caro cuesta dinero, y eso es lo que devuelve el precio a su lugar.
Qué tienes, y qué no
Una posición en un perpetuo es exposición al precio, nada más. No hay moneda, acción, barril ni divisa que recibir, no hay dividendo, no hay cupón y no hay derecho a voto. El margen se deposita en una stablecoin y la ganancia o la pérdida se liquida en esa misma stablecoin. Para un trader direccional eso suele ser todo lo que quería; para quien necesita el activo subyacente en sí, un perpetuo es el instrumento equivocado.
Por qué se extendieron más allá de cripto
Nada del mecanismo es específico de cripto. El único requisito es un oráculo que publique un precio confiable, y por eso hoy existen perpetuos sobre acciones, índices, divisas, metales y energía. El instrumento viaja; solo cambia el subyacente.
- Sin vencimiento, así que no hay rolo ni spread de calendario que pagar
- Largo y corto son simétricos: no hay préstamo que localizar para vender en corto
- Margen y liquidación de resultados en una sola moneda, sea cual sea el subyacente
- El tamaño de la posición es margen por apalancamiento, no el precio completo del activo
Qué es estándar y qué depende de cada venue
El instrumento es el mismo en todas partes; los parámetros no. Cada cuánto se cobra el funding, contra qué precio marca el venue, cuál es la tasa de margen de mantenimiento para tu tamaño, si las liquidaciones son parciales o totales y qué pasa cuando se agota el fondo de seguro son decisiones locales. Dos venues que listan el mismo perpetuo sobre el mismo activo pueden comportarse de forma bastante distinta en la única situación donde la diferencia importa, que es un movimiento rápido. Leer esos cinco parámetros una vez es lo más parecido a una debida diligencia que tiene este instrumento.
Preguntas frecuentes
- ¿En qué se diferencia un perpetuo de un CFD?
- Ambos dan exposición al precio sin propiedad, pero un CFD es un contrato bilateral con un bróker que suele ser tu contraparte y que fija el precio. Un perpetuo on-chain opera contra un libro de órdenes o un pool, con un oráculo publicado y una tasa de funding publicada, y la posición existe en una cadena y no en el libro contable de un bróker.
- ¿Un futuro perpetuo se liquida alguna vez?
- No según un calendario. Se liquida cuando lo cierras, o cuando la liquidación forzosa la cierra en tu lugar. El pago de funding es el único flujo de caja recurrente, y se intercambia entre traders en lugar de pagarse al venue.
- ¿Por qué los perpetuos usan tanto apalancamiento?
- Porque el modelo de margen lo permite, no porque sea obligatorio. El apalancamiento es la razón entre el tamaño de la posición y el margen que la respalda, y puede fijarse en uno. Los números altos que anuncian los venues son topes en un puñado de los mercados más profundos, no la configuración que usa la mayoría de las posiciones.
- ¿Qué decide el precio que sigue un perpetuo?
- Un precio índice o de oráculo agregado a partir de los mercados subyacentes, que es distinto del precio al que opera el propio perpetuo. El funding se calcula a partir de la brecha entre los dos, y las liquidaciones suelen dispararse con el oráculo y no con la última operación, de modo que una mecha delgada en el libro no puede liquidar una posición sana.
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Los futuros perpetuos son instrumentos apalancados y pueden perder más que tu margen inicial. Nada en esta página es asesoramiento de inversión.